하이마트(071840) - 가전유통시장에서의 독주 지속...동양종금증권 - 투자의견 : BUY (M) - 목표주가 : 81,000원 (U) ● 우수한 브랜드력, 전국적 유통망, 다각화된 제품을 바탕으로 외형 성장세 지속 - 올해 매출액은 35,894억원으로 전년 동기 대비 17.6%의 높은 성장률을 기록할 것으로 예상. 이는 1) 유통채널 확보를 통해 시장 내 확고한 지위 유지 2) 프리미엄급 제품의 대체 수요 발생 3) 오프라인 가전유통채널 시장에서 시장점유율 1위 유지에 기인함 - 양호한 영업수익성에도 불구하고 경영권 변동 과정에서 발생한 과중한 차입부담으로 인해 비영업손익은 상당히 열위한 상황이지만 이자비용 부담은 점진적으로 축소될 전망. 1) 영업활동으로 인한 지속적인 현금흐름 창출 2) 이번 IPO 로 유입된 현금으로 장기차입금 2,600억원을 조기상환하여 연간 금융비용 156억원(=차입금 2,600억원*이자율 6%)이 경감될 것으로 예상 - 3분기 실적은 상반기 매출액 성장률보다 확대될 것으로 예상. 3분기 매출액 및 영업이익은 전년 동기 대비 각각 19.8%, 24.0% 증가한 9,866억원, 827억원으로 예상. 외형 성장세가 1분기 및 2분기(11.6%, 14.6%)보다 확대되며, 이로 인해 영업이익률도 전년 동기 대비 0.3%pt 개선될 것으로 기대. 계절성 상품인 에어컨의 매출액도 호조세를 나타냈지만 그 외 제품들도 고른 성장율을 나타낸 것으로 파악됨 ● 투자의견 BUY, 목표주가 81,000원 상향 조정 - 하반기 실적 모멘텀 강화 예상, 시장 내 독보적 지위 강화 추세 - 11년 예상실적 상향조정으로 목표주가 상향 조정