LG하우시스(108670) - 구조조정, 신규사업으로 주가부진 탈피...현대증권 - 투자의견 : BUY (initiate) - 적정주가 : 150,000원 ● 2009년 전방산업 부진, 구조조정 비용 반영으로 실적 부진 동사는 2009년 4월 1일부로 (구)LG화학으로부터 분사한 회사로 창호(09년 연결기준 매출비중 31%), 인테리어자재(35%), 고기능소재 및 자동차부품(34%)을 주력으로 하는 회사이다. 자동차, 건설 등 전방산업 부진, 분할 후 한계사업 정리과정에서 일회성 비용 발생등으로 2009년 연결기준 영업이익은 405억원으로 전년대비 57% 감소하는 부진을 보였다. 주가 역시 2009년 5월을 고점으로 지속적으로 시장수익률을 하회하고 있다. ● 2010년 구조조정 효과로 외형상 영업이익 크게 증가할 듯 그러나 1) 분사 이후 부엌가구, 욕실, 일반자동차부품, 일반광고재, 건구재 등 저수익 및 한계사업 철수 등 구조조정을 실시한 결과 2010년 연결기준 영업이익은 1,362억원으로2009년 405억원에 비해 크게 증가할 것으로 보이고, 2)알루미늄 창호, 기능성 유리, IMD, PSAA, 진공 단열재, 우젠 등 6개 신성장 사업의 집중 육성으로 2011년 이후 향후 2년간약 15% 수준의 안정적 영업이익 성장이 예상되며, 3) 최근 주가 하락으로 현 주가가2010년, 2011년 기준 PER 11.0배, 9.5배 수준까지 하락해 저평가매력이 발생했다는 점등을 고려할 때 현 주가 수준은 단기적으로나 중장기적으로 매수 후 보유할 만한 충분한메리트를 보유하고 있다는 판단이다. ● 신규사업 성장성 커, 적정주가 150,000원 특히 2009년 시작한 알루미늄 창호는 사업 첫해에 시장 점유율을 10% 수준까지 끌어올린 점을 고려할 때 기존 PVC 창호의 판매망을 활용한 시너지를 고려할 경우 2010년 이후에도 빠른 성장이 예상된다. IMD, PSAA 역시 LG전자, LG디스플레이 등 그룹 계열사와의시너지를 고려할 때 향후 성장동력으로서의 역할을 할 것으로 보인다. 2010년, 2011년 평균 EPS 11,163원에 PER 13.5배를 적용한 150,000원을 적정주가로 제시하며 Coverage를 개시한다.