삼성전자(005930) - 반도체 가격 상승 없어도 주가는 상승세 가능...현대증권 - 투자의견 : Marketperform(유지) - 적정주가 : 600,000~630,000원 LCD 이익 9000억 이상: LCD 패널 가격 강세가 예상외로 11월까지 지속되는 가격 추이와 8세대 증산 효과를 감안, 2007년 4분기 영업이익 추정을 기존 7550억원에서 9070억원으로 상향. 반도체의 진을 충분히 보완할 전망. 2007년 4분기 1.8조원으로 전분기 대비 소폭 하락: 당초 추정 1.52조원을 1.81조원으로 상향. DRAM/플래시 가격 하락율을 각각 27%/ 30%애서 23%/ 25%로 축소함. NON-PC 제품 가격과 삼성전자 플래시 고정 거래 가격의 상대적 하락율 둔화 흐름을 반영, 반도체 이익을 6350억원으로 상향 (기존 4720억원). 반도체 현물가격, 연말-연초 하락 폭 클수록 오히려 주가에 긍정적: 주가의 기조적 상승을 좌우할 핵심 변수는 2008년 1분기까지 실적 추정이라기 보다는 반도체 가격이 연말-연초 하락 강도가 세지면서 경쟁업체의 capex, 생산 조정이 현실화되어 중기적으로 삼성전자의 경쟁력 차별화가 뚜렷해지는 것임 Sum-of-parts Valuation, 54~70만원: 반도체/LCD/휴대폰/가전.디지털 미디어등 부문별 Sum-of-parts valuation 결과 54~70만원 적정주가 추산. 이슈는 2008년 하반기 이익 회복에 대한 신뢰도가 언제부터 본격적으로 높아질 것인가 임. 하지만, 6개월 이상 투자관점이라면 60만원 중반~70만원 (2008년 EV/EBITDA 7.0배, PER 12.9배, PBR 2.0배) 기대할 수 있음.