삼성SDI(006400) - 실적개선 속도보다는 회복 가능성에 비중을...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수,유지) - 목표주가 : 99,000원 ● 6개월 목표주가 99,000원으로 하향 조정, 매수(BUY) 유지 삼성SDI의 6개월 목표주가를 2006년 추정EPS의 변경으로 종전대비 19% 하향한 99, 000원으로 조정하나, 투자의견은 매수(BUY)를 유지한다.6개월 목표주가의 하향조정은 2006년 1분기 실적이 PDP 모듈 출하량 감소와 Mobile Display, 브라운관 부문의 단가 하락 영향으로 수익성이 부진할 것으로 전망된다. 1분기의 추정 실적 변경을 반영하여 2006년 추정EPS를 7,592원으로, 종전대비 19% 하향하였다. ● 1분기를 저점으로 2분기 실적 개선 전망, PDP와 2차전자의 매출 확대로 전체 영업이익 호전의 기여도 증가 삼성SDI의 2006년 1분기 실적 부진과 2006년 추정EPS의 하향조정에도 불구하고, 투자의견을 ‘매수(BUY)’로 유지하는 이유는 1) 2006년 2분기 실적은 PDP 모듈 및 Mobile Display의 출하량 증가로 1분기대비 호전될 것으로 추정된다. 2분기 영업이익은 667억원으로 추정, 1분기 추정치대비 52.6% 증가할 것으로 전망되는 등 1분기 실적이 저점이라고 판단된다. 2006년 영업이익은 2,773억원으로 64.6% 증가할 전망이다. 2) 2분기의 PDP 모듈 출하량은 72만대로 추정되며, 1분기 추정치(58만대)대비 24.1% 증가할 것으로 전망된다. 다면취(4면취 → 6면취) 전환에 따른 일시적인 수율 저하가 2분기부터 개선될 것으로 전망된다. 2분기는 PDP 및 LCD TV 업체의 마케팅 확대, 가격하락에 따른 구매력 증대, 월드컵 개최 등의 영향으로 PDP 수요가 급증할 것으로 예상된다. 3) 제품 포트폴리오의 약점(브라운관 및 Mobile Display 매출 감소)은 이미 반영된 것으로 판단되며, PDP와 2차전자의 수익성 기여도 확대에 초점을 맞추는 전략이 필요하다고 판단된다. PDP와 2차전자의 전체 영업이익 기여도는 2006년 1분기 23%에서 4분기 46% 수준으로 확대될 전망이다. 4) 현재의 주가 수준은 2006년 추정실적대비 주당순자산가치(PBR)가 0.8배에 유지되고 있으며, 지난 1998년 이후에 가장 낮은 수준임을 감안하면, Valuation 매력도가 높다고 판단된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지