[도매업] 기업탐방-삼성물산(00830, BUY) 및 LG상사(00112, Marketperform)...현대증권 - 투자의견 : Neutral(유지) ● 삼성물산 삼성물산 3분기 실적은 이번 주말 내지 다음주초에 발표될 예정이며 시장 및 당사 예상을 상회할 것으로 기대됨. 카작무스(비상장) 지분 매각에 따른 대규모 손실(매각손 및 지분법 손실)로 경상적자는 불가피하나 무역부문 수출 호조 지속 및 건설부문 해외부실공사 축소 등으로 영업호조가 지속되고 있는 것으로 판단되기 때문임. 1-3분기 누적 신규 수주액은 3.5조원으로 전년동기대비 17% 증가하였으며 이 중 계열사 및 주택 신규 수주액은 각각 1.46조원(전년동기대비 76% 증가) 및 0.95조원(전년동기대비 3% 증가)으로 총신규 수주액 대비 각각 42% 및 27%를 차지함. 한편, 동사는 소유 중인 강남 부지(장부가 1,100억원)를 1,038억원에 삼성전자(00593, Marketperform)에 매각한 것을 필두로 여타 비상장 계열사 지분 매각도 고려하고 있는 것으로 보임. 주택시장의 침체로 이익모멘텀 증가 기대치가 낮아졌지만 2005년에도 안정적 계열사 수주와 해외부실공사 감소로 실적 개선이 지속될 것으로 보여 주가 하락 리스크는 매우 제한적인 것으로 전망됨. 반면에 아직도 그룹 의결권 지분이 자사주 및 종업원 지분을 제외할 때 14%에 불과해 의결권 방어에 대한 추가 조치 기대감이 여전히 높고 자산가치측면에서 아직 비싸지 않아 현 조정국면이 추가적인 매수 기회로 보임. ● LG상사 한편, LG상사의 3분기 실적은 이번 주말 내지 다음주초 발표될 예정이며 수출 호조에 따른 무역부문 손익 개선에도 불구, 패션부문의 계절적 비수기 및 공격적인 영업으로 인해 영업이익은 시장 예상을 소폭 상회한 수준 내지 당사 예측치 수준에서 나올 것으로 보임. 2004년 동사가 제시한 영업이익 목표(약 1,800억원)는 무역부문의 예상외 호조 지속 등으로 인해 달성 가능한 것으로 보이나 패션부문은 조직 확대 및 2005년 봄/여름 라푸마(Lafuma) 신규 아웃도어 브랜드 출시와 관련된 대대적인 사전 마케팅 활동 등으로 인해 예상보다 부진이 지속될 전망임. 한편, 계열사 지분 정리, 즉 비상장사인 LG에너지(지분 70%, 장부가격 1,036억원) 및 LG유통(지분 32%, 장부가격 1,258억원) 매각 진행은 최근에 다소 주춤해 진 것으로 보여지며 이는 주식가치 하락 및 자금조달 문제 등이 혼재되어 있는 것으로 보임. 하지만 실적 악화가 우려되었던 LG유통의 경우, 3분기 실적이 2분기보다 개선된 것으로 보임 주식가치는 2004년 PER 6.3배 및 PBR 1.1배로 다소 비싸진 수준에 있지만 높은 배당수익률(약 6%) 및 안정적 이익창출 등을 고려하면 장기투자에 적합한 종목으로 보여짐. 단지 무역부문의 실적 전망이 불투명하고 모멘텀이 중요시되는 시장 특성 상 패션부문의 실적 개선이 가시화되기 전까지는 할인요소가 있음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.